【收藏】2025年度！智本社文章精粹,智本社文章谁写的

更新时间：2026-02-18 22:40 来源：牛马见闻

专业人士的饮食是要讲究科学与效率问题，这一点要学习世界上先进的饮食方式

等到尝遍了美味、逐渐感到腻味时，才会萌生“能否创造出更好吃的东西”的念头

还有通信建设，这个也是一个非常重要的基建,通信设备属于新基建吗

自由式滑雪空中技巧徐梦桃成功卫冕中国军团收获第二金

全国多个热门景区博物馆人气爆棚，景区发布限流措施,博物馆限制人数

回望2025年�03 2025 年AI与国家竞争重塑全球投资途 2025.

社友？们，新年好？！ 回望2025年，智本社始终秉持深度思考与价值输出的初心，全年累计产出内容逾百万字。其中，智本社公众号发布40篇高质量长文（不含不翼而飞文章）。为便于大家假期系统阅读，我们已将这些文章汇编为五大主题类别，敬请收藏、细读，也欢迎转发分享给志同道合的朋友。 2025全年会员区上线课程超200节，包括数据周报43期、社长说热点58期，以及多篇关于经济走势、养老、金融和房地产深度报告及其他会员内容。2026年更全新推出《硬核文章》专栏，诚邀社友加入智本社会员，解锁更多独家深度内容！ 值此新春佳节之际，谨向大家致以最诚挚的祝福：愿社友们在新的一年里万事顺遂、阖家幸福、平安喜乐！ 0 1 国际政治与地缘博弈 经济学家不太愿意使用霸权理论来解释这个世界，也不愿意把世界规则解释为达尔文主义。经济学家更愿意将世界理解为一种由市场价格支配下自发交易与自愿合作的秩序。但是，我们不能忽视的是，自愿交易的前提是力量平衡（如果能抢，谁愿意去生产与交易）。合作是人类无数残酷教训的经验积累后的被迫行为，只是今日我们将其误以为是像呼吸一样自然的文明之光。 自私是天然的，是人成为天使抑或魔鬼的原动力；基于利他的合作是人后天习得的，但学习的成本是昂贵的。 —— 2026.01.21 茨维格在《昨日的世界》里说：“在普通人的想象中，一九一四年的战争被描绘成这样：一次烂漫色彩的短途旅行，一场热烈的、豪迈的冒险。”最终，这场战争洗劫了欧洲人的灵魂。之后一百多年，欧洲人似乎患上了“一战后遗症”。如今的欧洲，我们甚至看不到，茨维格那种忧郁，凯恩斯那种责任。 —— 2025.02.28 这个巨额贸易赤字的国家，什么支撑着美元的信用？吸纳全球人才与资本的国家制度、可靠的金融制度、发达的金融市场，以及金融市场支撑的全球跨国公司投资、全球领先的技术创新，加上在此基础上建立的军事与政治力量。 —— 2025.04.03 最后，对于特朗普，有些人愤怒，有些人追捧。愤怒的人，可能是两类人，追捧的人，也可能是两类人。美军活捉马杜罗，有人批判美国践踏国际法，有人说这个灯塔又亮了。我们不能忽视一个基本常识：天下没有免费的午餐。如果有，一定是别人在支付代价。 —— 2026.01.05 与布雷顿森林体系崩溃一样，WTO也存在内部矛盾。WTO建立多边贸易规则，注重降低关税，但没办法降低隐形关税（经济补贴、贸易壁垒、汇率操作、资本管制等）。最近几十年，有形关税持续下降，但是隐形关税居高不下。另外，WTO极大地促进了资本和商品的流通，但无力推动劳动力的全球流通。 —— 2025.04.10 特朗普政府的目标是非常清晰的，就是美国的国家利益最大化，对其它国家的贸易战、对欧洲、对中国，都是其实现这一目标的过程。为了实现这个目标，特朗普政府主要采取贸易战、技术制裁等经济手段。 未来中国与美国在新的全球贸易与金融格局中博弈，二者依然是全球产业链重要的参与者，贸易关系从过去的直接关系逐渐演变为间接关系，两国都将持续大规模投入技术研发，试图掌握技术的领先权和主导权，同时对关键经济资源的控制更加强烈。 —— 2025.09.28 道义是一切法律与契约原则的基础，没有了道义一切规则都荡然无存。那些主张拳头而蔑视道义的人，其利益与安全实际上是由那些主张道义的人在维护的。其实，功利与道义不完全矛盾。 长期的功利主义是站在道义这边的，但是过度短视的功利主义可能杀死道义。 —— 2025.03.03 02 全球金融市场 如何判断泡沫恶化。 可以通过几个指标来捕捉：一是企业财务恶化，但财报是一个相对滞后的指标；二是企业债务融资增加，尤其是债券价格下跌，它反映了企业现金流日渐吃紧；三是市场情绪狂热，当市场质疑AI泡沫的声音响亮说明泡沫不大，当市场一致看多、认为泡沫小，这个时候是退出的时机。美林11月的调查显示，53%的基金经理认为存在泡沫。这说明市场还较为理性，泡沫还有空间。 —— 2025.12.03 过去四年，房地产估值大幅缩水导致中国家庭资产结构正在发生深刻的变化，过去占比高达70%的房地产，目前萎缩至56%左右，而金融资产的比重明显，尤其是存款、保险等低风险资产上升到34%，而受行情驱动的股票、基金、银行理财也有所上升，份额扩大到10%。 2026年，卖出空间资产，买入时间资产。 —— 2025.12.29 综合基本面、流动性与市场预期三个方面来看，我认为，未来几年美国宏观经济还将迎来新一轮景气周期，大类资产价格延续涨势。 —— 2025.04.03 2025 年AI与国家竞争重塑全球投资逻辑，全球金融市场分化加剧：贵金属大涨，全球股市普涨，房地产、老登资产、黑色系表现疲软。 2026年哪些资产将上涨？风险在哪里？家庭资产该如何调整？ —— 2026.01.04 隐形关税高国家持续贸易盈余，有形关税低国家持续贸易逆差，贸易国之间的经常项目持续恶化、汇率价格机制失灵；资本在全球逐利、避税，劳动者被锁定在本土，资本与劳动之间的收入差距持续扩大，全球贫富差距扩大。 全球化秩序终结，我们正在被动地卷入未知的时代。 —— 2025.04.07 美国是一个出口美元和美元金融资产的国家，一边出口美元，另一边进口商品，不可能同时出口美元和商品。在美国，贸易顺差扩大的同时，金融账户净收入也在扩大。 如今，特朗普试图提高关税缩减贸易逆差，让制造业回流美国。我的判断是，特朗普实现不了这一目标，但是可以促进美国贸易逆差缩小，这意味着国际上流通的美元将减少，自然对美国金融资产的需求也将下降。所以，美国贸易逆差缩小的另一面就是金融账户净收入下降。 —— 2025.04.14 每个人预期发生的事情往往不会发生，或者低于预期。 原因是，预期会提前消化风险。投资者判断对等关税对通胀的推升是一次性的、暂时的，美国进口商一方面抢进口囤货，另一方面拿出利润——之前通胀期间赚取了大量利润，来补贴消费，熨平价格，以保住市场份额。 —— 2025.07.11 近期市场的持续回暖，让不少投资者高呼 “牛市来了”。 指数的不断攀升，赚钱效应的逐渐显现，似乎都在印证牛市的到来。但牛市的判断，需要综合考虑多方面因素，不能仅凭短期的市场表现下定论。 当前的市场行情，究竟是牛市的开端，还是短暂的反弹？支撑市场上涨的动力是否可持续？ —— 2025.07.29 面对当前火热的市场行情，投资者最关心的问题莫过于 “这轮行情能走多远”。短期来看，市场情绪高涨，资金持续流入，推动指数不断上扬。但从长期来看，经济增速放缓、企业盈利压力、外部环境不确定性等因素，都可能成为制约行情持续的瓶颈。 —— 2025.08.27 关税政策作为影响国际贸易的重要手段，其对市场的冲击往往被低估。很多投资者只关注关税政策对进出口企业的直接影响，却忽略了其带来的连锁反应。 关税的提高，不仅会增加企业的成本，影响企业的盈利水平，还会扰乱产业链供应链的稳定，进而影响整个市场的走势。当前市场对关税冲击的预期不足，可能会导致投资者做出误判。 —— 2025.08.06 RWA，即现实世界资产代币化，正在悄然改变传统金融的格局。 它将现实世界中的资产，如房产、债券、大宗商品等，转化为可在区块链上交易的代币。 这种创新模式，打破了传统金融的壁垒，提高了资产的流动性，降低了投资门槛。随着区块链技术的不断发展，RWA 的应用场景正在不断拓展，一场新的金融革命即将到来。 —— 2025.06.27 03 货币与汇率 值得肯定的是，稳定币监管法令的出台，意味着官方承认私人发行货币的合法性。这是这一法令的最大意义，很多人并未意识到这一点。 这个世界，不缺货币，不缺管道，缺信用。 —— 2025.06.16 人民币汇率的波动时刻牵动着市场的目光，面对复杂的国内外经济形势，人民币未来是升值还是贬值？这是众多投资者和企业关心的核心问题。 影响人民币汇率的因素众多，包括国内经济增速、货币政策、国际收支状况，以及全球地缘政治格局的变化等。国内经济的稳定增长是人民币汇率坚挺的基础，如果经济增速放缓，可能会对人民币汇率形成压力。 货币政策的宽松或紧缩，直接影响市场上的货币供应量，进而影响汇率走势。国际收支顺差，意味着外汇流入增加，会推动人民币升值；反之，逆差则可能导致人民币贬值。全球地缘政治冲突、美联储货币政策调整等外部因素，也会通过影响美元汇率，间接影响人民币汇率。 —— 2025.05.19 人民币汇率走势影响着人民币资产的整体定价，而人民币汇率根本上由宏观经济决定。 所以，看人民币汇率，既要看当下波动，还要看长期走向，更要看决定其走势的根本逻辑。 —— 2025.09.30 04 中国经济 我们需要思考一个问题：发展经济的目的是什么？不是增加出口、不是创造GDP，而是提高普通家庭的收入水平和消费福利，以及个人的自由与幸福感。 —— 2025.12.18 在制度性市场化变革、收入分配和社会保障改革按下不表的情况下，在强投资、强出口、弱消费、弱通胀、高负债、结构性福利的经济结构不发生重大调整、仅仅依靠宏观政策微调的前提下，试图通过在供给端调整资源配置，全面押注新动能、新技术、新产业，以替代房地产、城投债、传统基建形成的旧动能，实现新旧动能转换和经济升级。 —— 2025.12.31 中国在过去十多年也大规模扩张财政与货币，但是资本并未流入股票市场，更多用于基建、房地产和制造业投资，这三大投资占固定资产投资的比重达到70%。过去，政策的意图是集中资本投资实体，避免资本过度流入股票市场。 —— 2025.02.17 今年，普通人感到非常卷，政府也强调反内卷。怎么理解内卷？内卷就是存量争夺、甚至缩量争夺，缺乏财富增量。原因很简单，有效需求不足，产能过剩，价格下跌，整个社会的名义收入下降。 —— 2025.07.15 “投资于人” 是拉动经济增长的重要举措，而提高家庭收入则是其中的关键环节。 家庭收入的提高，不仅能够增强居民的消费能力，扩大内需市场，还能够促进人力资本的积累，推动产业升级和经济转型。当前，中国正处于经济转型的关键时期，提高家庭收入具有重要的现实意义。 —— 2025.03.27 房地产行业经历了高速发展的上半场，如今正站在转型的关键节点。随着中国城镇化进程的放缓，以及房地产调控政策的持续加码，房地产行业的发展模式正在发生深刻变革。 曾经的高周转、高杠杆模式难以为继，行业进入了深度调整期。那么，房地产行业还有下半场吗？下半场的发展方向又将是什么？ —— 2025.11.17 一是当前新能源汽车渗透率达到一半，这意味着新能源车和燃油车年销售量分别超过1500万台，均可以支撑两条完整的产业链。如果新能源汽车渗透率达到75%，意味着燃油车的销售量将跌破800万台，这将击溃整个燃油车产业链，引发债务风险。 而这一条产业链上的石油化工、传统汽车厂商、银行等央企国企势力可能阻止这一进程，政策需要平衡利益与顾及风险。 —— 2025.11.25 05 社会趋势洞察 当旧有秩序逐渐崩坏，全球经济和政治格局发生深刻变革，黄金的价值也迎来了颠覆性的变化。 黄金作为传统的避险资产，在动荡的市场环境中，其保值增值的功能愈发凸显。但随着金融市场的创新和发展，黄金的投资属性也在不断演变。 —— 2025.02.11 2026年1月1日，一个看似普通的元旦，却是中国养老制度改革的关键节点。 酝酿多年的渐进式延迟退休政策正式启动，标志着长达15年的过渡期开启：法定退休年龄将逐步上调，到2030年，养老保险最低缴费年限也将从15年提高至20年。 而改革背后，是日益严峻的现实：截至2024年底，全国基本养老保险基金累计结存8.7万亿元，但当年实际支出缺口已达1.41万亿元（剔除财政补贴后）。更令人忧心的是，若无财政持续输血，现有结存将很快耗尽。 当“60后”集体迈入退休潮，“80后”面临更长缴费期，“90后”开始担忧“老无所依”，中国养老金体系正站在可持续性与公平性的双重考验。 —— 2026.01.08 在时代的浪潮下，财富正在发生大规模的迁徙与重组。 在高增长、工业化、城市化和人口增长时代，空间资产变得稀缺而昂贵，大量的资本集中在固定资产上，尤其是房地产上。当一个国家进入后工业化、后城市化和人口老龄化时代，空间资产变得富余而廉价，时间资产变得稀缺而昂贵，大量资本从房地产中撤离，转入流动性更高的金融资产和预期回报更高的未来科技资产上。 —— 2025.04.02 我曾经在新年演讲中说过：“转轨国家，一定要抓住中产、企业家、技术官僚崛起的时期，还有年轻人还特别旺盛的机会转型。一旦错过了，就是一百年。”如今，我再补充一句：“任何时候、任何国家，年轻就是力量”。 本文无意贬低德国、抬高中国，或者反之；也无意说明中国强于德国，或者反之。想要表达的是，文中所讲的人口危机、制度变迁，是任何国家、个人都值得高度关注的两大重要问题。 其实，我很能接受一个国家如人一样优雅地老去，就像波茨坦的秋叶一样凋零，归于尘土，静谧、美丽、自然。但是，这个国家还有年轻人，他们面临挑战，也需要希望。这就是人类集体行动的困境，此难题只能交给国家市场理论。 —— 2025.11.13 从资本市场的定价逻辑来看，2025年是告别的一年，也是探索的一年。 这一年，我们学会了告别、承认与接受：彻底告别高增长时代，彻底告别房地产时代，彻底告别大基建时代，彻底告别大类消费时代，彻底告别商业银行的黄金时代，彻底告别低关税全球化与地缘政治宽松时代；承认与接受自己和国家人口年龄正在快速老化、手中持有的房地产和茅台正在义无反顾地贬值、收入和就业在不确定的经济环境与税收环境中徘徊。 同时，这也是探索的一年：在噪音与不安中重构属于自己的临时舒适区，试图寻找时代切换的结构性机会，对未来提前定价。 —— 2025.12.23 祝社友们在新的一年 一马当先，一马平川

编辑：阮儿